La propre enquête de RBNZ donne une forte impulsion pour une autre augmentation de 50 points de l’OCR

La Banque de réserve aurait pu recevoir le dernier coup de pouce (si nécessaire) pour augmenter le taux de change officiel d’un autre bond de 50 points lors de la prochaine révision le 25 mai.

Les derniers résultats d’une enquête très influente avec la RBNZ ont montré une augmentation continue des attentes d’inflation futures, et ce malgré le fait que la banque centrale a relevé les taux d’intérêt de 50 points de base lors de la dernière révision du 13 avril. . Le message que la RBNZ est sérieux au sujet de la réduction de l’inflation et manque toujours la cible.

Les répondants croient toujours que l’inflation sera supérieure à la fourchette cible de 1 % à 3 % de la RBNZ d’ici deux ans.

Les résultats de la dernière Enquête sur les attentesmenée trimestriellement pour la RBNZ, semblerait renforcer l’opinion des économistes et des prix actuels du marché des taux d’intérêt de gros selon laquelle la RBNZ augmentera le taux de change officiel de 50 points de base supplémentaires lors de sa révision des taux d’intérêt le 25 mai. Plus de détails sur les résultats de l’enquête ici.

L’économiste principal de Westpac, Satish Ranchhod, a déclaré que le niveau des attentes d’inflation à long terme “enverra des drapeaux rouges à la banque centrale”.

“Les attentes d’inflation dans cinq ans ont augmenté pour le troisième trimestre consécutif, passant à 2,4 % (contre 2,3 %), tandis que les attentes d’inflation dans dix ans sont restées à 2,1 %.

“Les attentes à ces horizons très longs sont généralement considérées comme reflétant la question de savoir si les acteurs du marché considèrent l’objectif d’inflation comme crédible. Par conséquent, l’élan haussier à ces horizons dans les récentes enquêtes sera certainement une préoccupation pour la RBNZ”, a déclaré Ranchhod.

Les données de ce rapport ont été obtenues auprès de 39 chefs d’entreprise et prévisionnistes professionnels par le groupe Nielsen pour le compte de la RBNZ. Le travail de terrain pour l’enquête a été mené entre le 21 et le 28 avril 2022. Par conséquent, il intègre l’impact de l’augmentation de l’OCR de 50 points le 13 avril. Apparemment, l’augmentation de 50 points de l’OCR n’a pas convaincu les connaisseurs de la communauté que l’inflation future peut être maîtrisée rapidement.

Les principaux résultats sont les suivants :

  • L’anticipation du taux d’inflation sur 12 mois a augmenté dans la dernière enquête pour atteindre un sommet en 32 ans de 4,88 %, contre 4,4 % dans la dernière enquête trimestrielle.
  • Les prévisions d’inflation dans deux ans sont passées de 3,27 % à 3,29 % (ce qui, bien sûr, ferait de l’inflation TOUJOURS en dehors de la fourchette cible de la RBNZ dans deux ans).
  • L’anticipation d’inflation sur cinq ans est passée à 2,42 % contre 2,3 % lors de la dernière enquête.
  • L’attente sur 10 ans a légèrement diminué à 2,11 % contre 2,12 % lors de la dernière enquête, mais elle est toujours supérieure au niveau cible explicite de 2,0 %.

La RBNZ accorde une attention particulière à cette enquête et a parfois été fortement influencée par les résultats lors de la prise de ses décisions en matière de taux d’intérêt.

Peut-être que le point clé d’une enquête comme celle-ci n’est pas que les résultats de l’enquête finissent par être “précis” en tant que tels, mais plutôt que les opinions des répondants représentent la pensée du moment et les points de vue actuels sur la direction que prend l’inflation. Fondamentalement, si les gens s’attendent à ce que des niveaux élevés d’inflation se maintiennent à l’avenir, ils se comportent d’une manière qui intègre cette réflexion, y compris le comportement des prix. Des anticipations d’inflation élevées génèrent une inflation élevée.

Et la RBNZ s’efforce de renverser ces attentes.

La RBNZ est chargée de maintenir l’inflation dans une fourchette de 1 % à 3 % et vise explicitement un niveau de 2 %. Vous pouvez tolérer et tolérerez que les niveaux réels d’inflation sortent de cette fourchette, mais en général, vous souhaitez que les attentes d’inflation futures soient « ancrées » autour du niveau de 2 %.

Et ils l’ont été pendant longtemps. Mais récemment, ils ont été désamarrés. Ce que cela vous dit vraiment, c’est que les gens doutent que la RBNZ puisse rattraper l’inflation dans cette fourchette de 1% à 3% à l’avenir. Et c’est mauvais parce que cela signifie qu’ils s’attendent à une inflation constamment élevée. Et cette attente, bien sûr, pourrait devenir auto-réalisatrice.

Si l’on regarde les résultats de l’enquête au fil des années, les anticipations d’inflation dans deux ans n’avaient pas été supérieures à 3 % depuis 1991, jusqu’à la dernière enquête, et maintenant à l’actuelle. L’idée d’une inflation toujours plus élevée commence à faire son chemin.

Une phrase clé dans le communiqué de la RBNZ annonçant une augmentation de 50 points du taux de change officiel (OCR) à 1,5 % le 13 avril était : « Le [RBNZ Monetary Policy] Le comité continuera de veiller à ce que la forte inflation actuelle des prix à la consommation ne se répercute pas sur les anticipations d’inflation à long terme.”

Et puis ceci: “Le risque d’anticipations d’inflation plus élevées et persistantes a augmenté. Le Comité a convenu que sa politique de” voie du moindre regret “est d’augmenter davantage l’OCR maintenant, plutôt que plus tard, pour éviter la hausse des anticipations d’inflation et de minimiser toute une volatilité inutile de la production, des taux d’intérêt et du taux de change à l’avenir. Le Comité a convenu d’une augmentation de 50 points de base de l’OCR, conformément à cette analyse des moindres regrets.

En effet, la RBNZ vise à convaincre les gens qu’elle fera de son mieux pour contrôler l’inflation, de sorte qu’ils ne devraient pas s’attendre à ce qu’une inflation élevée dure. La question est de savoir jusqu’à quel point la RBNZ devra-t-elle continuer à être dure avec ses mouvements OCR pour convaincre les gens ?

Comme indiqué ci-dessus, la plupart des économistes considèrent déjà la RBNZ comme soutenant la hausse de 50 points de l’OCR en avril (la portant à 1,5 %), avec une autre de la même ampleur, portant l’OCR à 2,0 % le 25 mai. .

Une lecture directe de la déclaration de la RBNZ du 13 avril lors de son dernier examen de l’OCR, cela ne conduirait en fait pas à conclure que la banque centrale avait décidé d’augmenter l’OCR de 50 points supplémentaires. Et cela vaut la peine de le dire, car une lecture du texte accompagnant la décision précédente de l’OCR en février (qui était un mouvement de 25 points) vous amènerait à conclure que la RBNZ penchait fortement vers une double hausse lors de la prochaine révision.

Cependant, en supposant que la banque centrale ait gardé l’esprit ouvert entre une hausse de 25 et 50 points en mai, ce qui, je pense, l’a fait, les derniers résultats d’enquête semblent avoir fait pencher la balance. Donc, 50 le seront.

Il sera intéressant (vous aurez envie de lire ce mot cependant) si ces résultats d’enquête encouragent les banques à entamer une autre série de hausses des taux hypothécaires. Je soupçonne qu’ils le feront. Pour les propriétaires, les hausses de tarifs sont loin d’être terminées. Certains ressentiront déjà la douleur. Plus de volonté.

Westpac Ranchhod Again : “Alors que le taux préférentiel de 2 ans [outcome in the survey] était plus dovish qu’il aurait pu l’être, la dernière enquête sur les attentes de la RBNZ indique toujours de fortes pressions inflationnistes. C’est une grande préoccupation pour la banque centrale, car si cela influence le comportement de fixation des salaires et des prix, la force de l’inflation pourrait durer plus longtemps et de nouvelles augmentations des taux d’intérêt pourraient être nécessaires. Sur ce front, on assiste déjà à une augmentation des pressions à la hausse sur les revendications salariales et les prix à la production.

“Dans l’ensemble, le résultat d’aujourd’hui confirme nos prévisions d’une série de hausses rapides de l’OCR dans les mois à venir. En particulier, nous prévoyons une hausse de 50 pb lors de la prochaine réunion politique de mai (après la précédente hausse de 50 pb en avril)”.

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